ЦБ объяснил рост доходностей долгосрочных ОФЗ с сентября
Банк России связал увеличение ставок денежного рынка и доходностей гособлигаций с пересмотром прогноза по ключевой ставке и ростом инфляционных рисков. Сильнее всего выросли доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ.
С сентября в России выросли ставки денежного рынка и доходности государственных облигаций, причём заметнее всего — у среднесрочных и долгосрочных ОФЗ. Это следует из резюме обсуждения ключевой ставки советом директоров Банка России.
Участники обсуждения указали на две причины. Во-первых, выросли ожидания по траектории ключевой ставки — ЦБ пересмотрел вверх прогноз на 2027–2028 годы. Во-вторых, увеличилась премия за срочность на фоне усиления инфляционных рисков и неопределённости. Вмененная инфляция, рассчитанная из доходностей ОФЗ-ИН с индексируемым номиналом, поднялась до исторического максимума. Дополнительно на доходности повлияло расширение программы государственных заимствований на 2026 год.
28 октября Минфин РФ разместил два выпуска ОФЗ со средневзвешенной доходностью выше 16,4% годовых. По данным Банка России, бескупонная доходность гособлигаций со сроком погашения от пяти лет превышает 16,1%.
Выросли и доходности корпоративных облигаций — особенно у эмитентов с невысокими кредитными рейтингами. Участники обсуждения связали это с ростом доходностей ОФЗ и увеличением премий за кредитный риск: инвесторы стали осторожнее оценивать финансовое положение заёмщиков.
В сентябре вслед за доходностями облигаций повышались и кредитные ставки. При этом рост номинальных ставок в значительной мере компенсировался увеличением инфляционных ожиданий в предыдущие месяцы, поэтому денежно-кредитные условия в реальном выражении существенно не изменились.
