НРА: застройщики вернутся к массовым дивидендам не раньше 2030 года

Выводы НРА изучил «Коммерсантъ». Низкие шансы на выплаты аналитики видят у «Самолета», «Эталона», АПРИ и GloraX. «Инград» дивидендов не планирует вовсе: компания готовится к делистингу. Публичный рынок перестал быть частью её финансовой модели, пояснили в компании, а прибыль пойдёт на развитие проектов.

Главная причина — высокая долговая нагрузка. Чистый долг «Самолета» превышает EBITDA в 3,6 раза, «Эталона» — в четыре раза, АПРИ — в пять раз.

Ухудшаются и финансовые результаты. За первое полугодие 2026 года «Самолет» получил убыток 22,3 млрд рублей, хотя годом ранее заработал 1,8 млрд. Прибыль «Инграда» сократилась на 73%, до 1 млрд рублей.

Шансы на выплаты сохраняются у ЛСР: она единственной из застройщиков рассчиталась с акционерами по итогам 2025 года, а её долг к EBITDA ниже — 2,8х.

Давит на отрасль и слабый спрос. В Москве за девять месяцев 2026 года число договоров долевого участия упало на 34%, до 40,8 тысячи. Рыночная ипотека остаётся малодоступной, денежный поток девелоперов сокращается, отметила Светлана Буруева из «Эксперт РА». В таких условиях компании предпочитают сохранять ликвидность и обслуживать долг, добавил Николай Казанский из Nikoliers.

Инвесторы отвечают распродажей бумаг. Индекс недвижимости с января по сентябрь потерял 37% — вдвое сильнее индекса Мосбиржи, который просел на 18%. Акции «Самолета» подешевели на 74%.

К массовым дивидендам застройщики вернутся только после восстановления рынка — не ранее 2030 года, считают в НРА.