Набиуллина объяснила разрыв в 8–9 п.п. между ключевой ставкой и инфляцией
Глава Банка России Эльвира Набиуллина назвала две причины, по которым ключевая ставка заметно выше инфляции: долгий период высокого роста цен и большая доля льготных кредитов. Об этом она сказала на совместном заседании комитетов Госдумы.
Ключевая ставка ЦБ сейчас составляет 14%, а устойчивую часть инфляции без разовых факторов регулятор оценивает в 5–6%. Разрыв обсуждали 9 ноября в Москве на совместном заседании комитетов Госдумы, готовившихся к рассмотрению Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028–2029 годов.
Обсуждение началось с вопроса главы комитета по финансовому рынку Анатолия Аксакова: почему ставка намного выше инфляции и не означает ли это чрезмерной жесткости политики. Набиуллина назвала тему принципиальной.
«Разрыв существенный, 8-9 процентных пунктов. Депутаты подчеркивали, что в других странах это 1, 2, 3 процентных пункта и задают вопрос, не означает ли это чрезмерную жесткость денежно-кредитной политики. Это действительно принципиальный момент», — признала она.
По словам главы ЦБ, такой зазор отражают два фактора, которых нет у стран, с которыми сравнивают Россию. Первый — длительность инфляционного давления.
«Средняя инфляция с 2022 года, если взять среднюю, - 8,7%. Это достаточно высокие цифры. И то, что инфляция уже несколько лет выше цели, это ведет к тому, что инфляционные ожидания людей бизнеса закрепились на повышенном уровне. А высокие инфляционные ожидания требуют более жесткой денежно-кредитной политики», — объяснила Набиуллина.
Пока люди ждут роста цен двузначными темпами, ставки по депозитам и облигациям тоже будут двузначными, добавила она: сберегать под процент, который не покрывает будущую инфляцию, никто не станет.
Второй фактор — высокая доля льготных кредитов. «Чем больше эта доля, тем дороже должен быть кредит для всех остальных», — отметила глава ЦБ. Она напомнила, что спрос в экономике формируют два канала — кредитный и бюджетный.
«И чем больше денег поступает в экономику по бюджетному каналу, тем меньше должно по кредитному каналу, иначе будет высокая инфляция, стремительный рост цен и на потребительские товары, и на те инвестиционные товары, которые бизнес стремится купить, используя в том числе и льготные кредиты», — сказала Набиуллина.
Если значительная часть кредита идет по льготным программам, рыночную часть приходится ограничивать высокими ставками, заключила она.
